燃料油 弱势格局难改

2020

06/30

14:18
上海家耐泵业
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建议背靠1795元/吨高点试空



  4月底以来,随着国际油价不断回升,燃料油价格触底反弹。不过,随着国际油价出现滞涨,燃料油价格也随之开始振荡。

  原油减产执行力不佳

  EIA公布的数据显示,6月19日,美国商业原油库存为54072.2万桶,较上一周上升144.2万桶,上升幅度为0.27%;汽油库存为25532.2万桶,较上一周下降167.3万桶,下降幅度为0.65%;馏分油库存为17472万桶,较上一周上升24.9万桶,上升幅度为0.14%。虽然美国商业原油库存再创历史新高,但是美国汽油库存已经连续两周下降,这说明目前原油的下游消费正逐渐回暖,有望改善当前库存高企的局面。

  除此之外,地缘因素也对油价起到了一定的支撑作用。6月23日,墨西哥遭受了7.5级的强烈地震,使得部分油田的生产受到了影响。胡塞武装再次用无人机袭击了沙特,这可能会引发新一轮的中东局势紧张。不过,需要注意的是,随着国际油价上涨,各产油国对此前达成的减产协议的执行开始出现问题。目前,伊拉克、尼日利亚、安哥拉、哈萨克斯坦减产力度不及协议规定的要求,并且上述国家并没有遭到处罚,而只是被要求进一步加大减产力度补齐此前对减产不力的差额。不过,尼日利亚、安哥拉对进一步加大减产并没有明确的方案,这使得减产协议的权威性受到了质疑,由此可能会引发其他参与减产成员国的不满。另外,目前全球疫情仍然没有得到有效控制,国内又再次出现疫情,原油的需求也将受到影响,成本端对燃料油的支撑作用将会减弱。

  进出口难有明显起色

  受疫情的影响,目前国内出口不容乐观。海关总署公布的数据显示,5月国内进出口总额为3507亿美元,较去年同期下降359.86亿美元,同比降幅扩大至9.31%。截至6月24日当周,国内集装箱运价指数为929.59点,较5月13日的高点下降40.44点,下降幅度为4.17%。集装箱运价指数较油价提前出现拐点说明集装箱整体供大于求,从侧面反映了目前国内的海运需求不足。事实上,受此次公共卫生事件的影响,部分船东停船停航,终端采购需求弱势运行,船燃批发厂家出货量减少明显,压力较大。

  高硫燃料油需求下降

  除了船燃需求表现不佳外,对于高硫燃料油来说,供热需求是在脱硫令公布之后重要的需求领域。此前,由于高硫燃料油价格的持续下跌,使得其成本优势开始显现,一些用天然气供热的国家开始使用燃料油供热。不过,随着天气转暖,供热需求下降,加之随着能源价格大幅下挫,此前高硫燃料油的性价比优势也不复存在。国内方面,受疫情的影响,国内的用电量增速有所下滑,加之目前已经进入水电的供应高峰,市场对于火电的需求进入季节性低点,对于高硫燃料油的供热需求也相对有限。

  综上所述,美国原油库存再创历史新高,产油国执行力度不佳,全球疫情没有好转决定了原油反弹后劲不足,成本端对于燃料油的支撑作用有限。需求方面,受疫情的影响,进出口表现不佳,并且短时间内难有明显的起色。与此同时,随着水电供应高峰到来,市场对于高硫燃料油的需求也开始下降。在这种情况下,笔者认为,燃料油的价格将开始回调,投资者可背靠前期1795元/吨的高点试空,低硫燃料油由于上市时间短,建议观望为主。

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